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高瓴25亿美元入局床垫生意!野心何在?
2021年,一则“床垫行业最大并购案”让整个行业为之一振。在投资领域几乎家喻户晓的高瓴资本,将愛梦集团收到囊中。愛梦集团旗下拥有舒达(Serta)、金可儿(King Koil)、卢浮百登(RUF Betten)等多个核心睡眠品牌,在

中国寝具睡眠市场有着超高的品牌影响力。 作为全国卫生产业企业管理协会睡眠产业分会执行会长兼秘书长,汪光亮会长可以说见证了中国睡眠产业的快速崛起。

为此,汪光亮会长特地撰文,探讨高瓴入局对于中国睡眠产业可能带来的影响。本文作为第一篇抛砖引玉,后续还将作更进一步的探讨。FurnitureToday今日家居授权发布,分享给行业。



全国卫生产业企业管理协会睡眠产业分会
执行会长兼秘书长 汪光亮

今年8月25日,作为全球投资圈大拿的安宏资本发布消息,已将愛梦集团控股权转手出售给高瓴资本。具体的交易价格并未披露,有消息称交易总额可能达到25亿美元,令睡眠业界哗然,其潜在投资逻辑和方式方法值得我们认真研究。
(延伸阅读:重磅!舒达、金可儿母公司愛梦集团被出售,高瓴资本接手!)

相对于其它传统制造业,床垫业的平均利润率普遍偏高,这已不是秘密,特别是2019新冠肺炎疫情后,人们居家时间相对延长、预防保健需求迅速增加,导致床垫、沙发等软体家具产销两旺。

伴随“房住不炒”政策强化导致房地产市场生变下行,床垫等下游相关产业势必会受波及,但全球疫情下、人们对睡眠健康和美好生活的需求快速增长,未来睡眠产业或将成为黄金投资赛道和“猪也会飞”的新风口。

高端床垫品牌——愛梦的前世今生

愛梦集团的前身是世界两大高端弹簧床垫品牌——舒达和金可儿中国。

中国消费者最耳熟能详的美国床垫品牌席梦思(Simmons),这家美国企业的名称现已成为我国弹簧床垫的品类代名词,老百姓习惯性地将所有弹簧床垫都称为席梦思床垫。

它在140年的历史中,先后经过21次股权易主,2009年被加拿大安大略教师退休基金出资收购舒达(Serta)后,重组成立美国舒达-席梦思(Serta Simmons Bedding)。

新公司曾在美国床垫市场一举拿下40%的市场份额,2011年至2018年连续8年位居全美国床垫行业出货排名第一。

国内市场出现舒达品牌的身影是在1998年,直到2009年深圳雅兰集团拿下为期10年的中国区独家代理权,中国目前已成为舒达在全球的第二大市场。



另一知名品牌金可儿在美国已有超过百年的历史
,2000年金可儿中国落户上海并拿到了中国独家品牌许可,后来又陆续将奢华品牌爱庐梦(Aireloom)和乐活百伦(Life Balance)的中国独家营销权收入囊中,近年主推“护脊”理念并精准占位高端床垫市场,广泛合作顶尖酒店品牌。



金可儿不仅成为2010上海世博会唯一特许床垫品牌,还曾连续8次斩获有酒店奥斯卡之称的“中国酒店星光奖”。

中信资本用两年时间赚取了超6倍、1.61亿美元

2014年8月,中信资本出资2565万美元收购了金可儿中国57.14%的股份。

2016年11月,安宏资本斥资1.87亿美元从中信资本再次收购。

短短两年多时间,中信资本赚了1.61亿美元,收益超过6倍。

在此阶段,金可儿也在经历从专注高端酒店的B2B业务到发力终端零售的B2C业务的转型,在中信资本的助力之下,开在全国124个城市零售门店超过250家,在中国高端酒店床垫市场份额达35%。

金可儿通过渠道打造的强劲品牌价值引得众多投资方投来橄榄枝,其中就包括安宏资本——2020年全球Top300私募股权基金中排名第九的国际投资基金。

安宏资本青睐已久的中高端床垫市场有多赚?

安宏资本对中高端床垫市场已有布局。早在2012年以30亿美元的对价成为美国舒达-席梦思集团的大股东,2018年从香港雅兰集团购得舒达的中国代理权,同时将产品定位高度重合的金可儿和舒达整合,成立愛梦集团,品牌仍保持独立运营。

2019年更是获得了德国卢浮百登(RUF Betten)的在华经营许可权,由此完成了床垫+床+床头柜的家居睡眠场景完整布局,形成了提供睡眠解决方案的品牌矩阵。

安宏资本董事总经理兼大中华区主管李晰安表示,当增值计划执行完成,并能够为企业的下一个5年发展做好铺垫时,会考虑退出。

那么此次出手的安宏资本是否已经收获了一份满意的答卷?据消息,愛梦集团的收入和利润在这5年内翻了10倍,目前销售额近30亿元,在中国中高端床垫市场份额是第二名的两倍多,门店数量从最初的300家增至2300余家,覆盖城市超过600个。

可以肯定的是,如此成绩吸引的下一轮投资方并非高瓴一家,床垫市场的潜力也远不止于此。据国际睡眠产品协会(ISPA)公布的数据,中国已超越美国成为全球最大的床垫消费国,但相比于发达国家的市场仍然发展空间巨大。

全球最大的床垫消费国将如何增长?

床垫作为影响睡眠质量最为重要的产品,市场随着消费者意愿的增强而稳步扩容。

根据全球家居界权威机构CSIL(意大利米兰轻工信息中心)数据,2010-2019年全球主要国家床垫市场消费规模由201亿美元提升至289亿美元,年复合增长率为4.1%,2019年全球床垫消费约占软体家具总体消费的41.05%。(见图1)

CSIL数据显示,2010-2018年我国床垫消费额(出厂端)从约274亿元增长至约593亿元,复合增长率超过10%。按此增长率推算,2019年我国床垫行业市场规模约为652亿元。

2020年受疫情影响有所下降,参考家具制造业营业收入、床垫进出口额、国内家具零售额及居民消费水平等增减情况,前瞻产业研究院估算2020年中国床垫行业市场规模在613亿元左右。

在国内床垫市场10%的预计增长之下,高端床垫板块的增速或将超过20%。随着中产阶层规模不断扩大,对高质量睡眠的需求日益增长。

安宏资本董事总经理李晰安曾表示:“我们很看好中高端床垫市场,中高端床垫以及它的消费升级市场自身有15%-18%的年均增长,而企业的增速更是跑赢了整个市场。”

更值得关注的是,愛梦集团并不仅是一家高端床垫公司,更是睡眠解决方案提供商,高瓴资本实际上是将目光投向了睡眠领域。

高瓴投资的不仅是床垫,更是整个睡眠产业

俗话说:当局者迷,旁观者清,存在即为合理。业界鼎鼎大名的高瓴,以如此瞠目结舌的高价去入主愛梦集团,想必是已提前做好充足的功课与准备。

除了床垫赛道增长的投资逻辑,高瓴或许还有着产业协同的更大野心,毕竟此次收购的价格甚至已高于国内床垫行业龙头喜临门的市值,横向拓展以创造更大的价值是题中之义。

高瓴早在2017年就以8亿元对价收购了公牛集团1206万股的股权,成为公牛上市前的唯一机构投资者,随后几年便持续加强在家居领域的投资。

纵观高瓴的投资标的既有平台入口,又有整体解决方案;既关注创业型科技企业,也延伸到传统家居用品行业。现在大手笔地投资国际知名睡眠品牌,也是其投资逻辑的自然演进!



高瓴资本合伙人曹伟表示:“随着消费者对美好生活体验需求的日益增长,高品质睡眠产品市场未来将有广阔的发展空间。”根据公开数据,2020年中国睡眠经济市场已经超过4000亿元,2030年预计突破万亿元。

随着高瓴资本的入局,愛梦的未来估值可期,睡眠产业在中国也将迎来更有想象力的发展机遇。睡眠产业的资本盛宴开启,谁会是最后的赢家?(未完待续)

转自:今日家居
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